昨天有朋友说到市盈率这一个概念，为了正确理解这个概念，也许可以生活化点。曾经有一个朋友，一套50万的房子，欠了30万，我就劝他，也许你可以等半年，看到时候手头情况再说不迟，借的钱可是要还的，不要到时候为了这个并非必须的半年，而把自己逼急了。朋友的意思是现在一年赚10万，也就差不多3年就还完了。我就说，你前前后后也赚快10年钱了，为什么现在还要借钱买房和装修呢？钱不是这么算的，未来的钱是需要打折的。

这跟市盈率的概念，大抵是差不多的，一切都是动态的，朝夕间，胜负换手，天上地下，这样崛起沉沦的事情，不是太少，而是实在太多了。只是这样的事情，通常并不会以集中的形式爆发，更不会短时间连续发生，所以人们感知不是那么强烈而已。然经济危机或大萧条这样的方式，总是会来，时间可能有长有短。在此之前，个别形式的起起伏伏，会分散发生在时间的各个角落。

故而只要你用心，就会发现，其实这都是常态。对大部分人或企业来说，不如意之事，十之八九是再正常不过的事情了。而静态地看市盈率，翻译一下：只要以前赚钱，以后就不会再亏钱，只要此前亏钱，往后就不会再赚钱。这样你不觉得荒谬或绝对了么？故而有些东西，你极端地想想，回归生活，也就明白了，不要被这些所谓的术语概念给绕晕了。

然市盈率之高低，于操作的真正指导意义，在其横向及纵向意义上的整体性，而不是具体或局部形式的。市盈率是由分子分母同时决定的，一个过高的市盈率，可能是因为股价过高，也可能是因为收益过低。如果说市盈率有一个比较常态值或区间，那股价和收益，自然会出现波动性的表现，从而导致市盈率围绕这一常态值或区间波动。

故而股价及收益之一时高低，往往并不能说明什么，特别是在对一个整体描述时，尤为如此。比如收益及其前景人们看好，就会导致股价跑的比收益快，然后在一定的区域等或速度放缓，等收益跟上来，然后继续领跑……。

回归常态，就如我们描述价格对均线的回归效应一样，有主动和被动之分。市盈率对常态的回归也是如此，其完全可以在高位或在低位等常态的到来，而不是主动去向常态靠拢。常态，并不是静态的，其也是变化中的常态。如果不区分此种现实区别，就必然会错失市盈率过高的陷阱了错失大牛市，又会在市盈率太低的迷雾中心急吃到热豆腐。我们需要在一个大的时间或空间视角下，来看待市盈率这一个概念，没有这样的视角，如何产生所谓的价值投资逻辑呢？

一切都在稳定中变化，在变化中稳定，价值投资往往只能是组合投资，长线投资，局限了时间和空间，价值投资，自是无源之水，无本之木。这就是价值投资之道的门槛，其低，低到你看不到坎，其高，高到你触不可及。

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